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  金融危机十周年之际,美股迎来史上最漫长牛市。但就在此时,美银美林却发出忠告称,由于经济增加放缓、利率回升且负债过多,美股“大牛市(Great Bull)”已经逝世亡。

  在最新研报中,美银美林首席投资策略师Michael Hartnett指出,流动性过剩迎来终结,美股带来的超额回报也将随之结束,将大牛市置于去世地。取而代之的是更低的回报率,其中较为薄弱的大多是在经济复苏期间苦苦挣扎的资产。

  美银美林看到,自金融危机以来,全球各大央行的宽松政策一共带来713次降息,为市场注入12万亿美元流动性。其中,美联储奋勇当先,七年来都将利率保持濒临零的水平,一度将资产负债表堆至超过4.5万亿美元。

  低利率跟激进的宽松政策也推动了全球债务大幅增添,从危机前的172万亿美元激增至247万亿美元。美国政府债权飙升82%,范围超过21万亿美元;寰球政府债务则上涨73%至67万亿美元。

  然而,受到宽松的货泉政策红利,美股欣欣茂发“牛”气中天。2008年迄今,标普500指数累涨335%,美股市场回购总额也高达4.7万亿美元。

  Hartnett对此不无发愁。以史为鉴,此前两次大范畴财政刺激政策都带来了“货币受到高估、国内经济过热及寰球市场破裂”的结果。在他看来,财政宽松政策导致市场两极分化,美股给出的成绩单太过出色亮眼,已与全球其余市场的疲软表现脱钩。

  但Hartnett也看到,美联储目前已经进入了紧缩周期,忽视结构性通缩,关注周期性通胀。

  直到美联储此次加息周期停止之前,咱们认为金融资产的绝对回报率仍将坚持在较低程度,还会浮现稳固性。

  自2015年12月以来,美联储已经七次加息,并且有望在年底前再加息两次。Hartnett倡导投资者留意银行股走势。在个别情况下,美联储加息将带动银行股走高。若这一关系决裂,象征着美联储收紧政策将为市场带来更大的负面影响。

  Hartnett还称,美联储额外的加息或将导致美国短债收益率超过长债收益率,出现“收益率曲线倒挂”。值得留心的是,这一气象在从前七次经济消退前都曾经呈现。

  就目前来看,无论收益率曲线是趋平还是倒挂,美联储都不会停下加息的脚步。在Hartnett眼中,当初这个比市场预期更偏向鹰派的美联储将是资产市场遭受全新损失的催化剂。



           

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